11月5日，大连万达商业管理集团完成了一次工商变更，陈洪涛卸任董事长，72岁的王健林重新接任。 同一天调整的，还有一整套董事、监事和财务负责人班子。张春远、黄国斌、何其聪这些万达老臣悉数回席，老员工刘铭石出任监事会主席。 这意味着，王健林的老将班底正重新集结。 上一次，王健林坐在这家公司的董事长席位上，还是遥远的2012年。一晃十四年过去，椅子还是那把椅子，坐椅子的人已两鬓染霜，椅子底下的江山，也早已换了人间。 1.物是人非 2012年王健林卸任商管董事长时，万达正处在巅峰前夜。 那一年，万达集团总收入已经突破千亿，万达广场在全国遍地开花，“万达广场就是城市中心”的口号响彻大江南北。 两年后，万达商业登陆港交所，拿下当年港股最大IPO，而王健林早在上市前一年，就已经登上中国首富宝座。 那时王健林卸下商管董事长，更像是一次业务板块的放权。成熟的商业地产交给职业经理人操盘，他抽身出来奔赴更大的棋局：大举押注文旅、电影、体育赛道，接连出手海外并购，立志打造一家世界一流的跨国企业。 十四年，物是人非。 今天他重新坐回这张椅子，面对的却是一个面目全非的万达。 酒店业务卖了，文旅项目易主了，万达电影早已不在他的掌控之中。 据市场不完全统计：2023年至今，万达累计出售万达广场超过80座，交易对价合计逾900亿元；500多座在营万达广场里，超过470座的产权已经不属于万达体系。 曾经被寄予厚望的珠海万达商管，四次冲击IPO铩羽而归，太盟牵头的财团入局之后，万达也早已失去了实际控制权。 胡润百富榜上的数据最是冰冷。 2017年胡润全球富豪榜，王健林家族以2050亿财富登顶中国首富;到2026年同榜单，这个数字变成了100亿。 九年时间，账面财富估算蒸发近两千亿。 2.债务危局 时至今日，王健林为什么还要亲自出山？ 答案只有两个字——信用。 惠誉在11月4日刚刚更新的评级报告里，维持大连万达商管的长期外币发行人违约评级为“CC”。 这意味着违约风险已经高悬头顶。 截至今年6月底，公司账面非受限现金约46亿元，而一年内到期的短期债务高达330亿元，现金短债比不到0.14，流动性压力十分突出。 这是一个极其紧张的资金盘面。 为了续命，万达今年上半年连发两笔境外美元债，一笔3.6亿美元利率12.75%，一笔1.5亿美元利率12.5%。超过12%的融资成本，远高于资质稳健房企的境外发债水平，本质上就是用高息换时间。 与此同时，资产变卖也从主动调整变成了刚性偿债来源。 从2025年打包48座广场出让给太盟牵头财团，到多地项目被中建系接手、市场解读为以资抵债，再到长城资产挂牌招商以万达广场抵押的债权，能卖的、能抵的，几乎都摆上了货架。 更棘手的是，债务压力已经穿透企业层面，直接压到了王健林个人身上。 今年4月，上海国际仲裁委就永辉超市的仲裁作出终局裁决，要求万达方面支付36.39亿元股权转让款及违约金、费用合计逾38.5亿元，王健林本人承担连带保证责任。 在此之前，苏宁、融创等投资方也先后因对赌纠纷提起仲裁或诉讼。 事到如今，躲在幕后已经没有意义。 职业经理人可以谈流程、谈权限、谈上报，只有王健林本人，才能拍板展期方案、敲定以资抵债、承诺分期节奏。他回来，是用自己几十年积累的商业信誉，给万达的债务处置做最后一层担保。 债权人要见实控人，合作方要一个准信，内部团队要一颗定心丸。72岁的王健林往董事长位置上一坐，本身就是信号。 3.扛到最后 王健林还能力挽狂澜吗？ 今天的万达，其实已经不存在力挽狂澜的选项了。没有人能让万达回到2017年之前的样子，王健林自己也不能。 他回来能做的，是争取时间，稳住基本盘，让万达以尽可能体面的方式完成收缩和转型。 万达的基本盘其实还在。几百座万达广场的运营能力、品牌影响力、租金现金流，依然是中国商业地产里最硬的资产。轻资产转型的方向也没有错，只是被上市对赌和债务压力打乱了节奏。 王健林的价值，在于他比任何人都清楚万达的家底，也比任何人都有动力保住万达的牌子。他经历过2017年那轮更凶险的危机，有过断臂求生的经验。这一次，他无非是再卖一批资产，再谈一轮展期，再扛过一段苦日子。 但这一次的难度，比2017年大得多。 2017年，房地产行业还在上升期，万达卖资产，是主动瘦身，买家也愿意出好价钱。今天整个行业都在下行通道里，卖资产是被动偿债，很多项目是抵债式出让，价格大打折扣。 更重要的是，王健林今年72岁了。 这个年纪，本该是含饴弄孙、功成身退的年纪。同代的企业家，很多早已退居幕后，交棒给下一代。而他还要重新披挂上阵，坐在谈判桌上跟一群比他年轻二三十岁的投资人、债权人掰手腕。 你可以说这是企业家的担当，也可以说这是创业者的宿命。 王健林不是完美的企业家，他激进、高调，他犯过战略错误，为自己的扩张付出了沉重代价。但你不得不承认，在所有陷
